此词运用新巧别致的比喻手法，表现了怀才不遇、伤春惜别的主题。词人用细腻的笔墨，精心刻绘出完整的形象来作比喻。词的上片写仙桃 ，下片写美人，以仙桃比喻美人，而美人又是作者寄托身世、用以自况的对象。
首句化用晚唐诗人高蟾《 下第后上永崇高侍郎》“天上碧桃和露种”句 ，只是把“ 种”改为“栽”，并稍易语序。再言“不是凡花数”，以赞美花的仙品，说它象天上和露栽种的碧桃，不是凡花俗卉一般。
接下来“乱山深处水萦回，可惜一枝如画为谁开？”两句却突作转折，极力一抑，显示这仙品奇葩托身非所。乱山深处，见处地之荒僻，因此，它尽管具有仙品高格，在萦迴盘绕的溪边显得盈盈如画，却没有人来欣赏。
过片“ 轻寒细雨情何限 ，不道春难管。”两句，写花在暮春的轻寒细雨中动人的情态和词人的惜春的情绪。细雨如烟，轻寒恻恻，这盈盈如画的花显得更加脉脉含情，无奈春天很快就要消逝，想约束也约束不住。花的含情无限之美和青春难驻的命运在这里构成无法解决的矛盾。
结句“为君沉醉又何妨，只怕酒醒时候断人肠！”说的是因为怜惜花的寂寞无人赏，更同情花的青春难驻 ，便不免生出为花沉醉痛饮，以排遣愁绪的想法。君，这里指花。“只怕”二字一转 ，又折出新意，说是想到酒醒以后，面对的将是春残花落的情景，岂不更令人肠断？这一转折，将惜花伤春之意更深一层地表达了出来。
此词通过仙桃这一美的形象，来寄托作者怀才不遇、美而不被赏识的身世感慨。作者善于利用转折突变的方式表达感情，先充分描写桃的非凡、美丽，下面突然转写它生非其地，强调它的身世悲哀；先写春光多情，让人惬意，然后笔墨一转，叹惜其不由人意。
在这种转折变化中，造成一种情绪上的迭宕起落，收到了百转千回、凄咽恻断的艺术效果。
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词的上片以花象征美人，所以着笔在花。“碧桃天上栽和露，不是凡花数”，首句化用唐代诗人高蟾《下第后上永崇高侍郎》：“天上碧桃和露种，日边红杏倚云栽。”先声夺人，高雅富丽。那是只有天宫才可能有的一株碧桃，又况且和露而种。更呈其鲜艳欲滴之娇情妍态。如此光艳照人，自然不是凡花俗卉之胚数。词人从正、反两面对其褒扬至极。
接下来“乱山深处水萦迪，可惜一枝如画为谁开？”两句却突作转折。极力一抑，显示这仙品奇葩托身非所。乱山深处，见处地之荒僻，因此，它尽管具有仙品高格，在萦回盘绕的溪边显得盈盈如画。却没有人来欣赏。“可惜一枝如画为谁开？”没人欣赏没人问，美又有什么用，也许可以保持那份高洁与矜持，然而总是遗恨。从而表现出碧桃不得意的遭遇和寂寞难耐的凄苦心境。“为谁开”的探询语气，将“无主”之慨委婉出之，音情低徊摇荡。
下片始转写美人，以仙桃比喻美人，而美人又是作者寄托身世、用以自况的对象。过片“轻寒细雨情何限，不道春难管”两句，写花在暮春的轻寒细雨中动人的情态和词人的惜春的情绪。细雨如烟，轻寒恻恻，这盈盈如画的花显得更加脉脉含情，无奈春天很快就要消逝，想留也留不住。花的含情无限之美和青春难驻的命运在这里构成无法解决的矛盾。所谓伤春也是自伤。即如此般芳洁光艳，终是青春难驻，年华易往。
末尾两句写惜别。“为君沉醉又何妨。只怕酒醒时候断人肠！”说的是因为怜惜花的寂寞无人赏，更同情花的青春难驻，便不免生出为花沉醉痛饮，以排遣愁绪的想法。“只怕”二字一转，又折出新意，说是想到酒醒以后，面对的将是春残花落的情景，更令人肠断，这一转折，将惜花伤春之意更深一层地表达了出来。
全词情感发展万转千回。深沉蕴藉。词作在艺术表现上运用的是传统的香草美人的比兴手法。花，为美人之象征，在美人身上，人们又不难看出词人自身的影子，亦花亦美人亦词人。词人本是一位“少豪俊，慷慨溢于言辞”（《宋史·秦观传》）的才俊之士，却不为世用，仕途抑塞，历尽坎坷，自然是满腹怀才不遇的不平。然而这不平，却无人诉说，只好“借他人酒杯，浇胸中块垒”。于是当词人为美人的命运深情叹咏的时候，他其实也是在寄寓身世，抒自身怀抱。词心所系，寄托遥深，乃是香草美人手法极其成功的运用。